美联储将分两步走到零利率 各国央行不应囤积弹药

去年夏天,纽约联邦储备银行(New York Fed)主席约翰•威廉姆斯(John Williams)表示,当利率接近于零、经济威胁上升时,各国央行不应囤积弹药,而应大胆而迅速地采取行动。但随后,纽约联储迅速澄清,这句话的用意并不是要指明未来政策的方向,而是要探索理论。

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而现在,随着疫情的继续蔓延,市场正在把他的“理论”变成对货币政策的实际考虑:美联储应该把利率降至零吗?如果是的话,它应该多快采取行动?

我们先回忆下2019年7月的那次演讲中,当时威廉姆斯是这样说的:

威廉姆斯表示,他的研究工作表明,美联储可以通过迅速行动来放大其有限利率弹药的影响。一旦降息,美联储还可以通过长时间保持低利率来增强其货币政策火力。

对于当时的美联储而言,威廉姆斯的说法显然有些激进,众所周知,美联储向来主张采取更谨慎的方式。然而,在上周紧急降息0.5个百分点后,市场惊喜地发现美联储似乎也学会了“主动出击”。

交易员们也开始预计这种积极应对的立场将继续持续下去,毕竟如果美联储愿意在没有信息时就选择降息,那么随着美联储官员看到更多数据,可能还会进一步降息。正如德意志银行证券公司的经济学家Justin Weidner所言,如今确实还没有足够关于冠状病毒对经济影响的数据。当你不知道自己的目标是什么的时候,很难说你已经用尽了所有的弹药。

如今,美联储的隔夜银行间拆借利率目标区间仅为1%至1.25%。联邦基金期货市场的交易员还押注,美联储将在3月17日至18日的议息会议上再降息至少0.5个百分点。

哈祖斯认为,美联储将分两步走到零利率,美联储在本月和下月分别降息0.5个百分点。这位高盛首席经济学家还预计,在全球经济萎缩之际,其他政策制定者也将随之采取行动,例如欧洲央行和英国央行(英国央行已在周三选择紧急降息50个基点)。

但是对于市场上也不乏对零利率政策的尖锐批评,例如Amherst Pierpont首席分析师Stephen Stanley就表示,Williams等人提出的“主动出击”的货币政策剧本更适合用于应对传统的衰退。对于那种情况,政策制定者只需要考虑如何最大化货币政策的刺激效果。但应对来自病毒的冲击的逻辑是不同的。

虽然Stanley也预计美联储下周将降息0.5个百分点,但他也指出,美联储过于激进的举措将带来负面影响,它可能会加剧投资者的一种感觉,即美联储的弹药即将耗尽。

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