6月警醒股指期货下滑 开多波动性存机遇

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    1.回顾上海证券交易所50强和沪深300

    5月,股市波动,50ETF跌至1.65%。沪深300指数下跌1.18%。人民币持续贬值和经济下滑拖累了该指数。 50ETF和上海和深圳300受到中长期移动均匀线的压制,维持弱势。

    2.基础分析

    1.美元和美国股市短期内保持坚挺,预计中期将开始下降趋势

    在4月和5月,欧美股市急剧反弹,并从2月份的低点继承上升。纳斯达克指数以36%的涨幅回到了先前的高点。美元指数也维持强势区间震荡格式。欧美股市的短期反弹一方面与美联储的全球宽松政策有关,其主要原因是经济逐渐自由化。但是,这种流行病的加速蔓延增加了人们对全球经济的悲观预期,而且美国的高库存水平仍旧很高。
股指期货行情

    瞻望第三季度,美元和美国股市有望进入熊市周期。这方面取决于流行病的传播。目前,美国的流行病尚未得到有效控制,感染数目持续增加,大规模感染和失业增加对经济的影响将得到进一步体现。没有动力刺激中期股市进一步上涨。此外,疫情使全球经济恶化,预计第二季度和第三季度末将反映在数据中,这将进一步加剧市场的悲观情绪。

    2.人民币中期压力

    我们预计美国股市很有可能建立中期顶峰。但是,强劲的短期美元格式使人民币承受压力。此外,中国人民银行也跟随美联储在2月至3月实施大规模货泉宽松政策。自今年年初以来,人民币汇率总体呈下降趋势。资金外流加剧,人民币可能继承保持疲软态势。

    3.货泉和利率:海内中心银行在第二季度继承实行宽松的货泉政策

    中心银行的公然市场操纵在4月至5月总体上保持守旧步履,5月的净投资和净回报资金有限。可以发现,央行的活动性投资正在萎缩,特别是短期活动性投资几乎被堵截。中心银行活动性供给的减少意味着在很大程度上意味着市场不缺资金。但是,从中期来看,央行还将控制总体货泉供给规模,以避免大规模供给对市场的影响。尽管短期活动性相对充裕,但从中期来看,央行的谨严立场也可能导致资本松弛程度趋于一致。 5月底,Shibor的利率在每个周期中都开始上升。反映出短期资金短缺已经反弹。

    4.上证50的估值水平接近历史低点

    4月底,股指估值偏低也是股指反弹的重要原因,由于沪深300股指一度跌破11,投资价值凸起。然而,跟着4月至5月的上升趋势,股指的低估值已得到一定程度的修复,目前沪深300的估值水平已回到50%左右。但是,上证50的估值水平仍旧处于较低水平,这意味着下行空间将更加有限。

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    3.技术面:50指数和300指数上方的强盛压力

    从2020年3月至2020年5月,股市持续触底。它已经上升到3880左右。短期内,上海和深圳300进入了压力区,3900以上是今年1月的筹码密集区。我们以为,从技术上讲,上海假如深圳300指数的整体经济状况没有实质性改善,并且仍可能泛起系统性风险,则该指数不太可能大幅上涨。短期股票市场受到中期和长期移动均匀线的压制,并跌至短期移动均匀线以下。从技术上讲,还有进一步下跌的空间。

    4.资金:北向资金流入放缓,第二季度库存晋升的压力较低

    根据Wind的数据,从资本活动的方向来看,截至5月28日,北向资金呈现总体流入情况。当月总流入250.04亿元。与上个月比拟,流入量大大减少。但是,到本月底,流入量和流入速率显着下降。第二季度海外市场存在重大风险。在人民币走势仍存在很大不确定性的情况下,不确定北向资金能否继承大量流入A股。仍旧需要继承观察。

    第二季度提振库存的压力并不大,这是一年中最低的。 4-6月的每月起重量约为2000亿。较低的提价构成了A股的宽松环境,但7月份的每月提款将达到年度最高水平。 ,为6月至7月的股市趋势蒙上了暗影。

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    五,基本要点

    总体而言,从基本面来看,本轮上涨的积极因素主要是因为A股活动性和估值的强劲支持。此外,中国的疫情得到了更好的控制,股市在情感上得到了恢复。但是,从负面因素看,欧美股市和全球大宗商品依趋势仍存在很大的不确定性。人民币持续贬值反映了资本外流的迹象。它对A股产生负面影响,尤其是美国疫情尚未得到控制,受感染人数继承达到新高。在海外风险增加的情况下,关于北向资金能否继承活动存在更大的不确定性,这将影响指数的趋势。股指期货持仓数据综合分析,以上看涨和看跌因素将对股市产生影响。上证50指数和上证300指数在6月份可能呈现下降趋势或疲软趋势。在四月至蒲月下跌之后,波动率预计会上升。将恢复到较高的水平。

    第二部门ETF和股票指数期权的交易头寸和波动

    1. 300只ETF和股票指数期权交易和持仓量持续增长

    截至2020年6月5日,50只ETF期权合约的总成交量为1019988,较前一个交易日增加或减少-27299,总持仓量为2564461,较前一个交易日增加或减少20104 。交易头寸比例为59.4%。期权交易量看跌期权比率为0.9132,未平仓交易看跌期权比率为1.0184。

    中金公司股票指数期权的总交易量为3,198万手,较上一交易日增加或减少-1266张合约,未平仓合约为9628.9万手,较上一交易日增加或减少1500张合约前一个交易日。认股权的认沽权认购率为0.8827,未平仓认沽权为1.0244。

    沪深300 ETF期权在上海证券交易所的交易量为11,782.46万手,较上一交易日增加或减少164073张合约,总未平仓合约为19,399.7万手。与上一个交易日比拟,增加或减少了122212张纸。期权交易量看跌期权比率为0.9222,头寸看跌期权比率为1.2403。

    沪深300ETF期权在深圳证券交易所的交易量为1278.37万手,较上一交易日增加或减少20474手,未平仓合约为3.4632亿手,增加或减少-5492手从前一个交易日开始。期权交易量看跌期权比率为0.8976,未平仓交易看跌期权比率为1.1321。

    2.期权的隐含波动率已大幅度下降,预计中期仍将上升

    从波动性的角度来看,股票市场从3月到5月反弹,波动性急剧下降。沪深300股指数期权的波动率从40%以上降至约17%-18%。瞻望5月份,该指数预计将继承泛起较大波动。预计市场波动将保持在高位。我们以为,在当前位置,我们可以考虑长期波动的策略。

    截至2020年6月5日,ETF目标50、10、30、60和90天的历史波动率分别为11.25%,10.89%,16.62%和16.59%。 50ETF期权的隐含波动率指数为16.73%。

    上海和深圳300ETF(510300)期权在上海证券交易所的10天,30天,60天和90天历史波动率分别为10.73%,11.52%,18.67%和18.31%。期权的隐含波动率指数为17.11%。

    深交所300ETF(159919)期权的10天,30天,60天和90天历史波动率分别为10.64%,11.46%,19.31%和19.40%。期权的隐含波动率指数为17.87%。

    中金公司股票期权的10天,30天,60天和90天历史波动率分别为10.44%,11.26%,17.03%和17.20%。期权的隐含波动率指数为18.81%。

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    第三部门,结论和业务建议

    外汇之家以为上证50指数和上证300指数可能会在6月份回落或走弱。波动率已回到较低水平,存在长期波动的机会。此外,ETF冲高后,在重要压力水平上卖出看涨期权也是值得考虑的重要选择。总体而言,六月建议采取策略,逢高卖出看涨期权或买入熊市价差,以及在震荡的支撑和压力水平上跨越长期波动性策略。
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