股指期货市场热情高涨 后势先关注IH和IF

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    自6月底以来,上证综指和深证成指大幅上涨。期货指数领涨现货市场,期货指数折价率明显提高,在一定程度上反映了市场对未来股市的乐观预期。

    从宽信用到宽通货的转变具有充足的市场流动性。今年三次下调存款准备金率,股指期货持仓数据MLF和LPR利率也多次下调。降低超储利率,打开利率通道下限。4月7日,央行将金融机构超额存款准备金利率由0.72%下调至0.35%。这是自2008年以来的首次调整。利率下调有助于促进银行信贷,避免银行体系资本过度停滞,从而缓解中小企业融资难,加快国内经济复苏。超额存款准备金利率作为利率走廊的下限。随着逆回购和中期借贷融通利率下调,利率通道下限相应调整,超额准备金利率下调,利率通道下限也随之开启。

    总体而言,当前政策保持宽松基调,“宽通货”向“宽信用”传导。全年M2增速将达到11%左右,社会金融将超过3万亿元,增速将达到12%。在6月18日举行的第十二届陆家嘴(13.530,-0.03,-0.22%)论坛上,央行行长易纲表示,下半年货币政策还将保持合理充足的流动性,预计这将带动近20笔新增年贷款。1万亿元,社会融资规模增加3万多亿元。

    外汇在线交易平台数据终端显示,国内经济正在稳步复苏,六大发电集团日均耗煤量同比由负转正。商品房销售继续回升,1-5月商品房销售面积下降12.3%,降幅比1-4月回落7.0个百分点。乘用车销量也在迅速恢复。4月份以后,乘用车日均销量大部分同比增长。

    官方制造业PMI从50.6反弹至50.9,非制造业PMI从53.6反弹至54.4。综合采购、生产、需求、库存和价格指标,显示经济继续稳步复苏。PMI数据已经连续三个月在荣枯线上。

    出口方面,海外经济正在逐步重启,外需的修复将有利于我国出口。防疫物资出口的加快和中国经济的第一次复苏,支持了中国对外贸易在世界上的份额的增加。出口将稳步增长,进口可能面临压力,但仍将保持稳定。

    尽管中国股市自6月底以来大幅上涨,但反弹幅度不及发达国家股市。目前,国内主要股指动态市盈率在世界上仍处于较低水平。从全球来看,中国A股估值仍有优势。上证50指数、上证综指和沪深300指数(4811.870,5.18,0.11%)(4811.6831,4.99,0.10%)的估值在全球主要股市中排名第三至第四、第五和第五。尽管上证综指和上证50指数近期大幅上涨,但其市盈率仍处于历史低位。上证综指的市盈率为

    在历史上的29%的百分位,而上海50指数则在52%的百分位。投资的安全边际相对较高。创业板市盈率目前相对较高,动态市盈率处于历史91%的百分位。

    从不同行业来看,申湾一级28个行业对应的动态市盈率大多低于历史50%。虽然近期非银行金融和银行业大幅上涨,但非银行金融动态市盈率处于历史36%的百分位,银行业处于历史30%的百分位,仍处于较低水平。近期关注行业轮动,尤其是低估值行业。

    疫情将通过企业收入和利润对A股产生影响。从三大股指未来走势看,从对应的现货指数来看,沪深500指数一季度营收下滑幅度最大,跌幅达11.5%;沪深300、上证50对应公司营业收入下降约7%。沪深500指数对应公司一季度净利润同比下降35%以上,沪深300对应公司一季度净利润下降超过18%,上证50指数(3355.8500、7.82、0.23%)对应公司一季度净利润下降15%以上。

    数据显示,沪深500指数对应的公司收入和净利润同比波动较大,而上证50指数和沪深300指数对应的公司收入和净利润同比波动较小。从市盈率比较来看,上证50指数的市盈率低于沪深300指数,其投资价值相对较高。
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